BaFin proporciona información sobre su calificación

Este artículo apareció por primera vez en Fin Law Blog.

En un artículo especializado fechado el 8 de marzo de 2023, BaFin comenta cómo clasifica los NFT (tokens no fungibles) bajo la ley de supervisión. Por lo tanto, BaFin entiende que las NFT son tokens criptográficos basados ​​en la tecnología de registro distribuido (DLT), siendo la principal manifestación de DLT la cadena de bloques. Como su nombre ya lo indica, los NFT no son intercambiables entre sí debido a sus propiedades técnicas y, por lo tanto, no son intercambiables. Los posibles campos de aplicación son numerosos. Es probable que los coleccionables y el arte digital sean las clases más populares de NFT.

Con respecto a la calificación regulatoria, BaFin planea proceder de la misma manera que con los tokens fungibles luego de su publicación. El factor decisivo para la calificación regulatoria del token no debe ser, por tanto, su característica técnica de individualidad, sino los derechos y contenidos asignados al NFT en el caso individual. Por lo tanto, BaFin siempre quiere decidir caso por caso si un NFT es un criptoactivo, una inversión o un valor.

NFT puede ser una inversión: la clasificación como valor aún no se conoce

Los NFT pueden calificar como valores si incorporan derechos similares a valores, son transferibles y negociables en el mercado financiero. BaFin entiende los derechos similares a los valores como derechos de membresía o derechos financieros, por ejemplo, al pago de rendimientos, como en el caso de acciones o instrumentos de deuda. En principio, BaFin considera que la transferibilidad de los tokens es un hecho siempre que no se restrinja artificialmente. En cuanto a la comerciabilidad, la autoridad espera un cierto grado de estandarización en el sentido de que los NFT en un tramo deben transmitir los mismos derechos. Sin embargo, dado que los derechos y el contenido asociados con los NFT son fundamentalmente individuales, la mayoría de ellos carecen de la negociabilidad requerida para la clasificación como un valor en el sentido de la definición legal de valores. Según BaFin, aún no se ha dado cuenta de ningún NFT que califique como valores.

Incluso si la clasificación reglamentaria como valor suele fallar, en casos individuales aún pueden ser inversiones y, por lo tanto, instrumentos financieros regulados. Lo que es decisivo en el caso individual son los derechos con los que está equipado el token. Si, por ejemplo, un NFT que sirve como prueba de propiedad de un objeto de arte incorpora la obligación del emisor de vender el objeto de arte con una ganancia y otorgar al poseedor del token un derecho de reembolso e interés, el poseedor del token debe calificar como inversión. En el caso de una oferta pública de un NFT que califique como una inversión, existe la obligación de crear un prospecto de mercado de capitales, a menos que se aplique una excepción a esta obligación.

NFT puede ser un valor criptográfico: los proveedores de servicios pueden necesitar una licencia BaFin

En ciertos casos, los NFT pueden ser criptoactivos en el sentido de la Ley Bancaria Alemana (KWG) o la Ley de Institutos de Valores Alemanes (WpIG). Los criptoactivos son representaciones digitales de valor que son aceptadas por terceros para fines de pago o de inversión. Un uso como medio de intercambio o pago generalmente se puede descartar desde el principio debido a la falta de intercambiabilidad de los NFT. La situación es diferente con la segunda alternativa de uso con fines de inversión, lo que definitivamente puede ser el caso de los NFT. A este respecto, sin embargo, BaFin aclara que el mero hecho de que, por ejemplo, los usuarios estén especulando sobre ganancias de precios con un NFT no es suficiente para asumir un propósito de inversión.

Al examinar la clasificación legal de un NFT como criptoactivo, BaFin quiere tener en cuenta qué derechos están asociados con el token y qué actividades de marketing se llevan a cabo cuando se vende. Si, por ejemplo, la expectativa de aumento de precios se alimenta como parte de la oferta de NFT al mercado, esto puede ser un indicador para la clasificación regulatoria como un valor criptográfico. Si un NFT debe clasificarse como un valor criptográfico, esto puede significar que los proveedores de servicios involucrados, especialmente en el mercado secundario, necesitan una licencia de BaFin para sus transacciones comerciales con el token, por ejemplo, para el comercio por cuenta propia, el corretaje de inversiones o la comisión financiera. negocio.