Conclusiones clave
- El suministro total de monedas estables ha caído todos los meses desde que UST colapsó en mayo de 2023.
- El mes pasado se produjeron otros 1.700 millones de dólares de salidas, y la oferta total ahora está un 33% por debajo de su pico.
- La participación de mercado de Tether ha aumentado en medio de rivales tartamudos, pero todas las demás monedas han experimentado grandes caídas.
- La liquidez y el volumen en el espacio en general son escasos y continúan cayendo.
Si uno quisiera resumir los últimos años en criptografía, el mercado de las monedas estables sería un buen lugar para comenzar.
La rama de la industria tan importante para la liquidez se ha visto muy afectada, y el suministro total de monedas estables en el mercado ahora es inferior a 125 mil millones de dólares. Eso representa una disminución del 33% desde el máximo de 188 mil millones de dólares, en vísperas del colapso de Terra en mayo pasado.
Desde ese infame colapso de Terra, en el que la moneda no tan estable de UST de 18 mil millones de dólares se evaporó en el aire, el mercado ha seguido reduciéndose. En línea con el endurecimiento de las condiciones financieras en toda la economía, el suministro de monedas estables se ha reducido todos los meses desde entonces.
El mes pasado se produjo otra reducción de 1.700 millones de dólares, la tercera mayor de 2023.
La cuota de mercado de Tether aumenta
Para seguir los movimientos más de cerca, puede presionar «reproducir línea de tiempo» en el siguiente cuadro. Al dividir el suministro general en las monedas estables más grandes, casi todas las monedas se han visto muy afectadas. Casi, es decir, porque hay una excepción evidente: Tether.
Irónicamente, dadas sus reservas turbias, debatidas durante mucho tiempo, Tether ha restablecido una participación de mercado absolutamente dominante. Beneficiándose no solo de la desaparición antes mencionada de UST, sino también del cierre regulatorio de BUSD en febrero y del miedo relacionado con SVB (aunque breve) que rodeó al USDC en marzo, la moneda estable con sede en Europa ha logrado evitar la dura represión regulatoria en los EE. UU. y aspirar a algunos de los rivales que huyen del capital.
Su cuota de mercado se sitúa actualmente en un colosal 67%. Con una capitalización de mercado de 83.000 millones de dólares, la empresa reveló que generó la asombrosa cifra de 1.000 millones de dólares en beneficios operativos sólo en el segundo trimestre, principalmente debido a los sólidos rendimientos que se ofrecen actualmente a través de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Sin embargo, aparte de que Tether está bien posicionado para aprovechar los obstáculos que han reprimido a sus rivales, el mercado de las monedas estables en general demuestra los problemas de la criptomoneda en general.
La liquidez y los volúmenes se han desplomado y, en consecuencia, la volatilidad se ha acercado a mínimos históricos. La fuga de capitales del espacio ha sido inmensa, ya que un entorno monetario estricto junto con numerosos escándalos dentro del espacio criptográfico han perjudicado a un sector que se expandió rápidamente durante la bonanza de la impresión de dinero a tasa cero del período COVID.
¿Hacia dónde irá el mercado a partir de aquí?
Si bien la reducción de la liquidez y el volumen es claramente negativa para el sector en general, también ha habido aspectos positivos.
La falta de volatilidad es bienvenida en algunos sectores, ya que la industria se vio acosada por múltiples escándalos el año pasado, encabezados por la crisis de FTX en noviembre. Hasta ahora, 2023 ha estado marcado por condiciones de mercado lentas y apagadas. Esto no es ideal para los comerciantes y los creadores de mercado, pero para la reputación de la industria, al menos los escándalos del año pasado y las consecuencias de una gestión imprudente del riesgo en medio de una economía que se endurece repentinamente parecen haber amainado.
Por supuesto, queda la cuestión del mayor intercambio de criptomonedas del planeta, Binance, que enfrenta una letanía de demandas. Aducen de todo, desde eludir las leyes AML y KYC hasta manipular el volumen y comerciar contra los clientes. Sin duda, gran parte del espacio todavía opera de manera muy opaca, por lo que tal vez sea una tontería declarar que esos shocks son cosa del pasado.
Sin embargo, de cualquier manera, la trayectoria del espacio parece que no cambiará hasta que condiciones macroeconómicas más amplias le permitan la holgura para hacerlo. El motivo para poseer una moneda estable, o invertir en criptomonedas en general, es mucho menor cuando los bonos garantizados por el gobierno de EE. UU. ofrecen más del 5%. La posición riesgo-recompensa simplemente se transforma por completo.
Dicho esto, parece haber esperanza de que el ajuste de tipos finalmente esté llegando a su fin. Si analizamos las probabilidades respaldadas por los futuros de la Reserva Federal, el mercado anticipa como máximo una subida de tipos más (si es que llega a hacerlo) antes de que la Reserva Federal dé por terminada su decisión.
Quizás entonces el capital se muestre menos reacio a empezar a mirar de nuevo hacia esta naciente clase de activos. Sin embargo, si uno quiere tener una idea rápida de cómo le ha ido al espacio criptográfico en los últimos años, el mercado de las monedas estables es revelador.